一、公司概况

二、主营业务

公司是一家专注于冷库围护系统节能隔热保温材料（金属面节能隔热保温夹芯板及配套产品）研发、设计、生产和销售的高新技术企业。

同时公司积极涉足工业建筑围护系统节能隔热保温材料制造领域。公司具有冷库围护系统的设计、生产、安装和维护一体化全方位服务能力，是国内知名的冷库节能围护系统整体解决方案提供商。

公司“晶雪”商标经国家工商行政管理总局商标局认定为驰名商标。公司长期从事于冷库和工业建筑围护系统节能隔热保温材料的研发、设计、生产和销售，经过持续的技术改进、新产品开发和市场拓展，实现了主营业务的健康发展。

公司主要产品为冷库和工业建筑围护系统节能隔热保温材料，具体分为金属面节能隔热保温夹芯板和冷库门、工业建筑门、升降平台等配套产品，其中金属面节能隔热保温夹芯板是公司的主要产品。

公司主要为冷链物流、食品加工、商场超市、酒店及航空配餐、生物制药、精细化工、精密电子等行业提供相关围护系统解决方案；

并与冷库制冷系统、控制管理系统等组成冷库系统和工业建筑节能厂房系统，用于需要恒温环境的果蔬食品、药品疫苗、精密电子等商品的生产、储存和物流。

公司自主研发能适应高温、严寒、恶劣气候的高端产品成功应用到“中国飞机强度研究所号气候环境测试实验室”和“巴西费拉兹南极科考站外包络围护系统”等高标准严要求的重大建设项目上。

年初，公司金属面节能隔热保温夹芯板产品应用在为应对新冠疫情医院项目和改医院项目中。

报告期内，公司主营产品的销售收入及占比情况如下：

三、行业分析

1、冷链物流行业概况

冷链物流（ColdChainLogistics）泛指冷藏冷冻类果蔬食品、药品疫苗等对温度有特殊要求的产品在生产、贮藏、运输、销售，直至消费前的各个环节中始终处于规定的低温环境下，以保证产品质量，减少产品损耗的一项系统工程。

它是随着科学技术的进步、制冷技术的发展而建立起来的，是以冷冻工艺学为基础、以制冷技术为手段的低温物流过程。

冷链物流行业（简称“冷链行业”）又细分为冷链装备制造和冷链物流服务子行业。

公司所属冷库围护系统节能隔热保温材料行业隶属于冷链装备制造细分行业。

冷链物流由一系列环节构成，冷链装备按照冷链物流的各个环节可以分为：预冷设备、冷库设备、铁路运输设备/公路运输设备、低温销售设备、低温宅配设备。

冷库居于冷链物流的关键位置，从生产、流通到终端都需要冷库的存在，冷库起着核心作用，是冷链承上启下的重要中转环节。

冷库的重要性决定了冷库装备在冷链装备业中的核心价值。

在项目建设总投资中，冷库设备的投资额占比达62.5%，其次是配送中心设备主要包括冷藏运输车、仓库装卸车等占比25%1。

据东兴证券发布的《机械行业深度报告：舌尖上的冷链》显示，我国冷链综合流通率19%，而美日都接近%；

我国综合冷藏运输率30%，日本和美国分别达到90%和95%；我国预冷保鲜率30%，美国和日本都在80%以上，我国冷链建设追赶空间巨大。

借鉴美日等发达国家的冷链发展历史及考虑互联网对产业发展的影响，我国冷链行业将继续呈现快速发展的主要驱动因素如下：

（1）城镇化进程深化驱动易腐食品消费比重上升；

（2）现代零售渠道以超市或专营店为经营主体，其购买冷链设备意愿强烈，这一渠道所占市场份额比重不断扩大，催生冷链需求买方市场；

（3）生鲜电商的超预期发展为冷链市场添油加力；

（4）生物医药、精细化工等行业对冷链物流的需求也在不断增加。

2、冷库行业概况

欧美发达国家和日本很早就开始重视冷链建设和管理，现在已经形成了完整的冷链体系。

据全球冷链联盟统计，年美国人均冷库拥有量约为我国的四倍；日本人均冷库拥有量约为我国的三倍。

美国的水果、蔬菜等农产品在采摘、运输、储存等环节的损耗率仅有2%-3%，日本果蔬在流通过程中也已有98%通过冷链；

而我国果蔬、肉类、水产品等的冷链流通率仅分别达到22%、34%和41%3，与美日等发达国家仍存在巨大的差距。

冷库容量是衡量一个国家冷链物流行业发展程度的重要量化指标。

年至年期间，全球有13个国家的冷库容量每年增速超过10%，冷库容量增长领先的国家为土耳其、印度、秘鲁和中国，这些国家至年间冷库容量增长都在35%或以上。

相比之下，发达国家的冷库容量增速较低，同期美国的冷库容量每年增长约9%。至年，印度冷库容量已经超过美国，印度成为拥有最大冷藏库空间的国家。

早期，我国冷藏依旧使用冰窖为主。

在世界制冷技术水平飞速发展的带动下，我国年建造第一座现代意义的肉品储藏冷库，年建成第一座生果储藏冷库，年建成第一座气调冷库。

近年来，我国冷库建设发展极其迅速，建成的冷库主要分布在各生果、蔬菜主产区以及大中城市郊区的蔬菜基地，如上海、江苏、浙江以及湖北、河南等地；

此外，重要的运输口岸的冷库保有量也比较大。随着农产品深加工、食品精加工、生物医药等行业的快速发展，冷冻冷藏需求也随之快速增加，对冷库吨位、规模和形式的要求越来越高。

冷库以标准化、模块化、工厂化的全新建造理念陆续取代了原有冷库的建造形式及经营模式。我国冷库容量变化如下图所示：

根据上图数据，最近五年，我国冷库容量呈逐年增长的态势，整体增速保持平缓的态势。

年全国冷库总量达到6,.5万吨，较年增加.5万吨，同比增长15.55%。

判断一个地区冷库水平高低，除了绝对总量，人均冷库容量也是衡量冷链发展程度的重要指标。

我国人均冷库容量如下图所示：

如上图所示，年至年期间，我国人均冷库容量由.08吨/万人上升至.31吨/万人，发展迅猛。

根据全球冷链联盟（GCCA）公布的《全球冷库容量报告》数据显示，全球冷库容量排名前三位的国家分别是印度、美国和中国。

中国目前冷库总量虽然庞大，但人均冷库容量只占美国的1/4，人均冷链资源水平还有待改善。

3、冷库围护系统节能隔热保温材料行业概况

冷库主要由冷库围护系统、制冷系统以及控制系统等部件组成。冷库围护系统是冷库的主体构件。

冷库围护系统节能隔热保温材料质量的好坏决定了冷库建筑安全和保温节能效果。冷库围护系统节能隔热保温材料行业从属于冷链物流行业的子行业冷链装备行业。

冷库围护系统节能隔热保温材料主要产品为节能冷库保温板。冷链物流行业的大发展直接带动了冷库围护系统节能隔热保温材料行业的繁荣和发展。

根据中物联冷链委统计，-年五年间，我国冷库容量以年均12.79%左右的复合增速发展。

年7月30日，中共中央政治局召开会议，要求紧紧围绕“巩固、增强、提升、畅通”八字方针，深化供给侧结构性改革，提升产业基础能力和产业链水平，实施城镇老旧小区改造、城市停车场建造、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，冷链物流行业将迎来新的发展契机。

全国各地的冷库建设热火朝天，冷库围护系统节能隔热保温材料作为冷库建造必不可少的配套产品，也迎来了黄金时期，无论在技术还是在市场容量上，都得到了充分的发展。

当前我国冷库围护系统节能隔热保温材料企业众多，但大多数企业尚处于产业链的低端，生产工艺较为落后，产品品类雷同，尚未形成完善的现代生产管理制度和自动化生产运行系统，产品技术和服务附加值低，产品质量稳定性欠缺，达不到日益提高的环保和节能高效的要求。

为了满足不同用户的需求，冷库围护系统节能隔热保温材料生产企业纷纷结合自身的优势推陈出新。

业内多家企业建设投产节能冷库保温板的连续板生产线，还有更多的企业进行扩产和技术升级改造建设。

东北、华东、华南等地区都有新设企业进入本行业。就目前冷链物流行业发展趋势来看，冷库的标准化、智能化、模块化已经成为趋势。

而冷库围护系统节能隔热保温材料的生产基本上是按照定制化需求进行，需要冷库围护系统节能隔热保温材料企业派人到冷库现场实地测量，按需设计、生产。

4、同行业公司对比分析

（1）同行业公司盈利能力对比分析

公司综合毛利率与可比上市公司的比较分析：

（2）同行业公司偿债能力对比分析

报告期内，公司与可比上市公司偿债能力分析比较如下表所示：

四、财务状况

业绩情况：年-年底，公司的营业总收入分别为54,.00万元、59,.00万元、65,.00万元、77,.00万元；-年的年均复合增长率为9.32%。归母净利润分别为4,.53万元、5,.85万元、6,.67万元、6,.66万元；-年的年均复合增长率为5.05%。

应收账款：

费用：

现金流：

五、募集用途